PRICE / EXECUTION
ZHIPUUSDT 永续 K 线
正在读取 Bitget K 线
PLAYBOOK
185–236 美元区间操作地图
USD 优先 · 参考 USD/HKD 7.8377 · 2026-07-14
停止抄底
失守支撑且无快速收复，撤销多头计划；$178 为结构失效线。
反转后试多
只在 15m/1H 出现止跌反转后分批；首仓 25%，不接自由落体。
中央禁区
赔率不足，不追涨也不新开空；$202.60 与 $211.74 是两条结构锚。
减仓观察
南向成本上方先减仓；放量站稳 $218 才允许转为突破跟随。
减多 / 极小试空
冲高失败或高开低走才执行。空单止损 $241，避免逆势加仓。
ZHIPU-PX v1.0
六层监控栈
3 项预警
L1
供给账本
配售筹码已流通；一般授权仍可增发约 6,939 万股
L2
需求流量
南向仍在净买，但接盘效率与事件反应边际转弱
L3
叙事脉冲
更名 Z.AI 是低强度事件，等待模型、订单或回 A 节点
L4
价格结构
现货守住配售价，但仍低于更新后南向估算成本
L5
相对坐标
需继续对照 MiniMax、恒生科技与港股 AI 广度
L6
基本面校验
等待首份中报：收入增速、合同负债、现金消耗
SUPPLY / FLOW
结构压力表
当前可交易 H 股
6,281万
法定已解锁口径
配售新增活筹码
1,978万
$202.60（HK$1,588）
南向当日净买
$381.3m
HK$2.989bn
南向估算成本
$211.74
HK$1,659.6
申报淡仓
624.5万
约可交易盘 9.94%
5日累计换手
68.3%
按可交易 H 股口径
REGIME MACHINE
状态机与触发条件
A反身性扩张供给被快速吃掉
B分配嫌疑当前观察状态
C结构破位做空窗口
D出清空头回补
01
同类供给事件反应显著弱于前次
已触发02
南向 20 日净流转负
未触发03
连续 5 日收盘低于 $202.60
未触发04
跌破南向成本且连续 10 日净卖
未触发SUPPLY CALENDAR
未来供给 / 叙事日历
配售筹码进入市场
1,978 万股无禁售；$202.60 是供给成本线。
首份 H1 中报
收入增速低于 100% 将构成叙事断点。
发行人 60 天锁定到期
之后可再次使用一般授权配售。
大批 pre-IPO H 股解锁窗口
约 1.783 亿股；须提前核对最终承诺表。
EVENT → REACTION
事件反应校准库
日期事件价格反应判断
07/08基石解禁低开 -10% → 收涨强承接
07/09折价 13% 配售公告+11.34%供给被吃掉
07/14配售完成 / 筹码交割-2.74%反应衰减
07/14英文简称更名 Z.AI盘后事件低强度叙事
MY READ
核心判断
公司是真资产，但股票仍主要由稀缺性、可交易筹码和南向流量定价。当前最危险的误区，是把“业务真实”直接等同于“任何价格都值得长期持有”。
- 01不把 $198–212 中央区当成新开仓机会，等待赔率主动改善。
- 02$225–236 只有出现失败形态才试空；强突破不逆势摸顶。
- 03真正的中期做空确认来自南向反转与 $202.60 连续失守，而不是“估值很贵”。
VERIFIED INTELLIGENCE
已核实消息与原始来源
公司英文简称将于 7 月 17 日起变更为 Z.AI
公司公告 · 对业务、营运与财务状况无影响 · 判断：中性
1,978 万股配售股份完成交割
公司公告 · 配售价 $202.60（HK$1,588）· 判断：供给偏空
南向当日净买约 $381.3m（HK$2.989bn）
港股通十大活跃成交汇总 · 判断：需求偏多，但价格反应弱